Cos'è il Bitcoin Halving?

Ogni quattro anni accade qualcosa di insolito nella rete Bitcoin. La ricompensa che i miner ricevono per elaborare le transazioni e proteggere la blockchain viene dimezzata. Nessun comitato vota in merito. Nessuna banca centrale lo approva. Accade semplicemente, in modo automatico, prevedibile ed esattamente come scritto nel codice fin dal primo giorno.

Questo evento si chiama Bitcoin halving ed è uno dei meccanismi più importanti dell'intero protocollo.

Cos'è l'Halving di Bitcoin?

Quando un miner aggiunge con successo un nuovo blocco alla blockchain di Bitcoin, riceve una ricompensa in Bitcoin di nuova creazione. Questa ricompensa si chiama sussidio per blocco e serve contemporaneamente a due scopi: compensare i miner per l'energia e l'hardware che impiegano nella protezione della rete, e controllare il modo in cui i nuovi Bitcoin entrano in circolazione.

Bitcoin non ha una banca centrale né un'autorità che "stampa" nuove monete. Il sussidio per blocco è l'unico meccanismo attraverso cui vengono creati nuovi Bitcoin ed è regolato interamente da regole di protocollo che ogni partecipante alla rete applica in modo indipendente.

L'halving è l'evento che riduce questo sussidio del 50 per cento esatto. Si verifica ogni 210.000 blocchi, il che, con un tempo medio di blocco di dieci minuti, corrisponde a circa quattro anni.

Una Breve Storia degli Halving di Bitcoin

Quando Satoshi Nakamoto ha lanciato la rete Bitcoin nel gennaio 2009, il sussidio per blocco era fissato a 50 BTC. Da allora si sono verificati quattro halving, ognuno dei quali ha dimezzato quel numero.

Il modello continua finché il sussidio non raggiunge lo zero, cosa che si prevede avverrà al 33° halving intorno all'anno 2140.

Perché Esiste l'Halving?

L'halving non è una scelta progettuale arbitraria. È il meccanismo che impone il limite massimo di 21 milioni di Bitcoin.

Immagina un'auto che dimezza la propria velocità a intervalli regolari. Continua ad andare avanti, ma sempre più lentamente a ogni passaggio. Matematicamente, un'auto del genere non si fermerebbe mai del tutto. In pratica, però, i computer non possono dividere un numero all'infinito: raggiungono un limite di precisione. Per Bitcoin, quel limite è il satoshi, un centomilionesimo di un singolo Bitcoin. Quando il sussidio per blocco scende al di sotto di un satoshi, si arrotonda a zero e l'emissione si ferma completamente.

Questo fornisce a Bitcoin un calendario di offerta completamente noto in anticipo, che non può essere modificato senza il consenso dell'intera rete e che si avvicina al suo massimo senza mai superarlo.

Bitcoin e Inflazione: Un Approccio Diverso

Per capire perché questo sia importante, è utile mettere a confronto Bitcoin con il denaro tradizionale.

Le valute fiat come il dollaro statunitense o l'euro sono gestite da banche centrali che possono espandere l'offerta di moneta a piacimento. Quando l'offerta cresce più rapidamente dei beni e dei servizi disponibili nell'economia, ogni unità di valuta acquista meno. Questa è l'inflazione monetaria ed è una caratteristica strutturale dei moderni sistemi fiat.

Bitcoin funziona diversamente. Nessuna banca centrale, nessun governo, nessuna azienda e nessun individuo ha l'autorità di creare Bitcoin al di fuori di quanto consentito dal protocollo. Le regole che governano l'emissione sono scritte nel protocollo stesso e applicate da ogni partecipante alla rete. Modificarle richiederebbe l'accordo della grande maggioranza di utenti, miner e sviluppatori in tutto il mondo. In pratica, qualsiasi tentativo di gonfiare l'offerta verrebbe semplicemente rifiutato dalla rete. Gli utenti continuerebbero a utilizzare la versione di Bitcoin che preserva le regole che hanno scelto.

Questo è il significato del fatto che Bitcoin non appartiene a nessuno: non esiste un'organizzazione con il potere di riscrivere la sua politica monetaria. Le regole esistono perché gli utenti le applicano collettivamente e lo fanno perché quelle regole sono ciò che rende Bitcoin prezioso per loro in primo luogo.

Invece dell'inflazione, Bitcoin ha un tasso di emissione in costante calo, una proprietà talvolta definita politica monetaria disinflazionistica. Con ogni halving, il tasso annuo con cui i nuovi Bitcoin entrano in circolazione si dimezza. Dopo il quarto halving del 2024, quel tasso è sceso al di sotto dell'uno per cento annuo.

La curva di offerta qui sopra lo illustra chiaramente. L'offerta totale di Bitcoin cresce rapidamente nei primi anni, rallenta notevolmente dopo ogni halving e si avvicina asintoticamente senza mai superare il limite dei 21 milioni. Questa forma è la firma visiva di una politica monetaria fissa applicata dalla matematica piuttosto che dalla discrezionalità umana.

L'Asset Più Scarso Mai Creato

Bitcoin è, per qualsiasi standard misurabile, l'asset più scarso mai prodotto dall'umanità. Non si tratta di un'affermazione di marketing, ma di una conseguenza strutturale del suo design.

Ogni altro asset scarso nella storia è stato soggetto a qualche forma di risposta dell'offerta. Quando il prezzo dell'oro sale bruscamente, diventa conveniente sfruttare giacimenti precedentemente antieconomici. L'offerta globale di oro cresce più rapidamente. Argento, petrolio e ogni altra materia prima fisica si comportano allo stesso modo: prezzi più alti attraggono maggiore produzione.

Bitcoin non funziona così. Indipendentemente da quanto la domanda faccia salire il prezzo, il protocollo emetterà solo la quantità specificata nel periodo di halving corrente. Anche se la capacità di mining globale raddoppiasse da un giorno all'altro, non verrebbe creato nessun Bitcoin extra. Il difficulty adjustment alzerebbe semplicemente la barriera computazionale per compensare, mantenendo i tempi dei blocchi a dieci minuti e il tasso di emissione esattamente dove il protocollo specifica.

A differenza delle valute fiat, Bitcoin non può essere stampato da un'istituzione per coprire un deficit di bilancio o rispondere a una crisi finanziaria. A differenza dell'oro, la sua offerta non può crescere in risposta alla domanda. Il limite dei 21 milioni non è una politica che può essere invertita con un voto o annullata con un decreto. È una regola che gli utenti della rete hanno scelto di applicare e continueranno ad applicare finché Bitcoin esiste. Quella combinazione di scarsità assoluta, prevedibilità matematica e regole applicate dagli utenti è ciò che porta molti a considerare Bitcoin l'asset monetario con la scarsità più credibile mai creato.

Per un'analisi più approfondita del motivo per cui 21 milioni è stato scelto come limite e di come funziona la matematica alla base, consulta il nostro articolo su Perché esiste un limite di 21 milioni di Bitcoin?.

Cosa Succede ai Miner Dopo Ogni Halving?

Ogni halving dimezza da un giorno all'altro le entrate dei miner derivanti dai Bitcoin di nuova emissione. Si tratta di una vera sfida economica.

I miner che non riescono a coprire i costi operativi con il nuovo livello di sussidio spegneranno il proprio hardware. Quando un numero sufficiente di miner abbandona, la potenza di calcolo totale della rete diminuisce. Il protocollo Bitcoin rileva questo attraverso il difficulty adjustment.

Ogni 2.016 blocchi (circa due settimane), ogni nodo della rete ricalcola in modo indipendente quanto sia difficile il problema matematico che i miner devono risolvere. Se i blocchi vengono trovati troppo rapidamente, il problema diventa più difficile. Se i miner se ne sono andati e i blocchi arrivano troppo lentamente, il problema si alleggerisce. Questo meccanismo di autocorrezione fa sì che l'intervallo di dieci minuti tra i blocchi di Bitcoin si mantenga indipendentemente da quanti miner siano attivi e che il calendario dell'offerta non venga mai interrotto.

Cosa Succederà?

Il quinto halving è previsto intorno al 2028, quando il sussidio per blocco scenderà da 3,125 BTC a 1,5625 BTC. Con ogni halving successivo, il sussidio diventa più piccolo in termini assoluti e le commissioni di transazione pagate dagli utenti diventano una parte sempre più importante delle entrate dei miner.

Se le commissioni saranno sufficienti a proteggere la rete molto dopo che il sussidio si avvicina a zero è una delle domande genuinamente aperte su Bitcoin. Vale la pena tenerla d'occhio, non con ansia, ma con la stessa attenzione lucida che Bitcoin ricompensa in generale.